美國(guó)總統(tǒng)特朗普30日提名美聯(lián)儲(chǔ)前理事凱文·沃什為下任美聯(lián)儲(chǔ)主席，這一提名還需獲得參議院批準(zhǔn)。
新聞人物：
凱文 沃什目前是斯坦福大學(xué)訪問(wèn)學(xué)者，于2006年加入美聯(lián)儲(chǔ)，是當(dāng)時(shí)最年輕的美聯(lián)儲(chǔ)理事。市場(chǎng)對(duì)沃什最為熟悉的一段履歷是他在2006年至2011年擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)理事，這段時(shí)期橫跨信貸繁榮、2008年金融危機(jī)以及危機(jī)后復(fù)蘇初期。沃什持鷹派貨幣政策立場(chǎng)，但近年轉(zhuǎn)向支持特朗普的關(guān)稅政策及加快降息立場(chǎng)。
為什么是沃什？
此前，與特朗普面談過(guò)的候選人一共四位，包括美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)成員克里斯托弗·沃勒、前美聯(lián)儲(chǔ)理事凱文·沃什、貝萊德公司高管里克·里德以及白宮經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)凱文·哈塞特。其中，沃什和哈塞特的呼聲最高。但在特朗普暗示希望哈塞特繼續(xù)擔(dān)任現(xiàn)任職位后，沃什勝出的概率大大增加。
中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院國(guó)別研究部研究員劉英：
沃什作為下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席候選人，主要是基于其政治可信賴性以及個(gè)人人脈的綜合優(yōu)勢(shì)，同時(shí)比較契合特朗普對(duì)于可預(yù)期但非完全順從的央行領(lǐng)導(dǎo)人的偏好。
一方面在于政治立場(chǎng)上的精準(zhǔn)平衡，即在鷹派底色下的溫和轉(zhuǎn)向。沃什在美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)任理事期間以堅(jiān)定的通脹鷹派立場(chǎng)著稱，曾公開反對(duì)量化寬松并主張快速縮表，這一背景使其被市場(chǎng)視為央行獨(dú)立性的捍衛(wèi)者，與特朗普此前批評(píng)鮑威爾過(guò)于寬松的訴求形成反向呼應(yīng)。
然而近年來(lái)其公開表態(tài)轉(zhuǎn)向務(wù)實(shí)，支持降息，稱不降息才是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)信譽(yù)的最大威脅。這一立場(chǎng)調(diào)整使其政策主張與特朗普希望更快降息的公開訴求達(dá)成表面一致，形成鷹派框架結(jié)合鴿派信號(hào)的獨(dú)立組合，既安撫了市場(chǎng)對(duì)通脹失控的擔(dān)憂，也滿足了總統(tǒng)對(duì)寬松政策的期待。
沃什能化解白宮和美聯(lián)儲(chǔ)的矛盾嗎？
近一段時(shí)期以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)在是否降息問(wèn)題上多次與白宮的期望背道而馳，現(xiàn)任主席鮑威爾也多次遭到美國(guó)總統(tǒng)的解職威脅。那么新一任美聯(lián)儲(chǔ)主席上任后，是否意味著白宮與美聯(lián)儲(chǔ)的矛盾得以緩解了呢？
中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院國(guó)別研究部研究員劉英：
一方面在于核心矛盾持續(xù)存在，即白宮與美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)沖突并未根本改變。白宮訴求在于快速降息以支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與資產(chǎn)價(jià)格，而美聯(lián)儲(chǔ)的約束在于通脹未達(dá)預(yù)期2%區(qū)間目標(biāo)及其政策獨(dú)立性的底線，這是無(wú)論誰(shuí)擔(dān)任主席都需堅(jiān)守的。
另一方面在于矛盾形式可能發(fā)生轉(zhuǎn)變，即從公開對(duì)抗轉(zhuǎn)向隱性博弈：在降息節(jié)奏上，市場(chǎng)預(yù)期與白宮訴求之間存在差距，美聯(lián)儲(chǔ)主席的鷹派底色可能導(dǎo)致其降息節(jié)奏慢于白宮預(yù)期，從而引發(fā)隱性博弈；在資產(chǎn)負(fù)債表工具的爭(zhēng)議上，則涉及縮表與寬松的平衡。
總的來(lái)看，矛盾將延續(xù)但強(qiáng)度可能出現(xiàn)階段性弱化。新任美聯(lián)儲(chǔ)主席上任后，白宮與美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策上的矛盾不會(huì)消失，但可能從公開指責(zé)轉(zhuǎn)向隱性協(xié)商，核心分歧將集中在降息節(jié)奏與資產(chǎn)負(fù)債表工具的使用上。
美國(guó)的貨幣政策會(huì)發(fā)生實(shí)質(zhì)改變嗎？
劉英表示，新任美聯(lián)儲(chǔ)主席上任后，美國(guó)貨幣政策可能發(fā)生一些涉及實(shí)質(zhì)性的改變，核心表現(xiàn)為降息節(jié)奏的前置化以及資產(chǎn)負(fù)債表工具的使用更加審慎。對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響將體現(xiàn)在短期支撐增長(zhǎng)、中期加劇通脹風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)期考驗(yàn)政策可信度等維度。
中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院國(guó)別研究部研究員劉英：
首先，貨幣政策的實(shí)際性改變可能出現(xiàn)從預(yù)防式寬松轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)依賴型寬松，新任美聯(lián)儲(chǔ)主席與鮑威爾之間可能存在比較顯著的差異。具體改變包括：在降息節(jié)奏方面，從漸進(jìn)式轉(zhuǎn)向前置式。鮑威爾時(shí)期堅(jiān)持依據(jù)數(shù)據(jù)、節(jié)奏與幣值穩(wěn)定，等待數(shù)據(jù)驗(yàn)證再?zèng)Q定是否降息；而新任主席可能采取鷹派底色結(jié)合鴿派信號(hào)的組合拳，因而在節(jié)奏上可能出現(xiàn)變化。
在資產(chǎn)負(fù)債表方面，表現(xiàn)為從被動(dòng)擴(kuò)表轉(zhuǎn)向主動(dòng)縮表。鮑威爾時(shí)期通過(guò)購(gòu)買中短期國(guó)債釋放流動(dòng)性，而新任主席可能在擴(kuò)表速度上作出調(diào)整，例如沃什曾明確反對(duì)激進(jìn)的資產(chǎn)負(fù)債表操作，可能放緩擴(kuò)表甚至啟動(dòng)縮表，目標(biāo)或是將美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模從目前的約6.6萬(wàn)億美元降至5萬(wàn)億美元以下，這將直接收緊金融市場(chǎng)流動(dòng)性。
在政策框架方面，可能從雙重使命平衡轉(zhuǎn)向通脹優(yōu)先。鮑威爾時(shí)期強(qiáng)調(diào)就業(yè)與通脹的雙重平衡，其2025年降息主要為預(yù)防經(jīng)濟(jì)衰退，后續(xù)進(jìn)行了三次連續(xù)降息；而新任主席可能將控制通脹視為可持續(xù)增長(zhǎng)的先決條件，政策框架或更趨積極。
其次，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能受到以下影響：短期內(nèi)，降息前置將支撐消費(fèi)與投資；中期來(lái)看，縮表與財(cái)政刺激可能形成共振，加劇通脹風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期則面臨政策可信度考驗(yàn)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性的挑戰(zhàn)。
劉英認(rèn)為，新任美聯(lián)儲(chǔ)主席上任后，美國(guó)貨幣政策的實(shí)質(zhì)性改變，將通過(guò)利率路徑調(diào)整、資產(chǎn)負(fù)債表工具使用以及政策可信度變化等渠道實(shí)現(xiàn)，這會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生流動(dòng)性再分配、資產(chǎn)價(jià)格重定價(jià)、政策協(xié)調(diào)分化等具體影響，甚至帶來(lái)負(fù)面溢出效應(yīng)。
中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院國(guó)別研究部研究員劉英：
一方面，利率路徑的前置化可能加劇新興市場(chǎng)的資本流動(dòng)與匯率波動(dòng)。新興市場(chǎng)的資本流入可能出現(xiàn)分化，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)隨之上升。
另一方面，資產(chǎn)負(fù)債表工具的審慎化將令全球流動(dòng)性及債券市場(chǎng)承壓。具體可能包括美元流動(dòng)性收縮、全球債券收益率上行等。因其降息節(jié)奏加快，也可能加劇美元走低。
此外，政策可信度的變化，即全球政策協(xié)調(diào)與資產(chǎn)定價(jià)邏輯重構(gòu)。新任美聯(lián)儲(chǔ)主席的政策立場(chǎng)可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策獨(dú)立性的質(zhì)疑，進(jìn)而改變?nèi)蛸Y產(chǎn)定價(jià)邏輯。這體現(xiàn)在美元價(jià)格、各國(guó)匯率以及美元在各國(guó)外匯儲(chǔ)備中占比的變化。各國(guó)央行可能推進(jìn)儲(chǔ)備貨幣多元化，減少美元配置。
來(lái)源 | 總臺(tái)環(huán)球資訊
采編 | 王洹星
簽審 | 王倩
監(jiān)制 | 蔡耀遠(yuǎn)
